民生证券股份有限公司李哲,周晓萌近期对奕瑞科技进行参谋并发布了参谋讲演《2025年半年报点评：CT全标的取得进展，硅基OLED需求可期》，给以奕瑞科技买入评级。

　　奕瑞科技(688301)

　　事件：2025H1公司收尾交易收入10.67亿元，同比+3.94%；收尾归母净利润3.35亿元，同比+8.82%；扣非归母净利润3.28亿元，同比-2.11%。2024Q2公司收尾收入5.85亿元，同比+9.32%；收尾归母净利润1.91亿元，同比+13.86%；扣非归母净利润1.87亿元，同比+4.01%。

　　公司净利率升迁，随医疗设备阛阓回暖，公司国内探伤器需求有望加快。

　　2025H1公司毛利率为52.97%，同比微降1.18pct；净利率为30.47%，同比升迁1.20pct。公司执续高强度研发插足，2025H1研发用度为1.54亿元，研发用度率达14.46%。(1)探伤器业务：收尾收入8.66亿元，同比+2.65%，C型臂、乳腺、胃肠等高端动态探伤器家具进展亮眼。(2)中枢部件业务：收尾收入0.82亿元，毛利率18.2%；(3)时刻管处事务：收尾0.63亿元收入，同比+110%，毛利率为35.9%。跟着国内医疗设备阛阓回暖，公司积极参与和相沿下搭客户集采名堂并延续中标，国内医疗影像设备需求升迁。

　　中枢部件多点突破，处理决议业务大开成漫空间。球管限制，公司已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及C-Arm/DR球管的假想研发，多款医用球管已进入注册阶段。公司90kV、110kV、130kV、150kV及180kV多款微焦点射线源进入量产销售，同期完成225kV、240kV微焦点射线源的研发，冲破了该限制入口把握神气。公司在高压发生器、组合式射线源等新中枢部件及处理决议方面取得权贵增长，同比增长超50%，C臂处理决议家具已向多个国内头部客户收尾批量委派并得胜大开韩国阛阓，公司已成为韩国齿科CBCT阛阓探伤器主要供应商之一，兽用及工业CT等详细处理决议酿成批量销售。

　　 CT布局全标的取得权贵进展，内生外延获取全链条才气。CT探伤器方面，多款CT探伤器及模组完成系统装机。高端闪耀体陶瓷安祥性、一致性进一步升迁，已获多个高端医疗客户考据。CT球管方面，存在“卡脖子“风险，公司已处理电子光学、电磁学仿真假想时刻、液态金属轴承时刻等时刻难点，完成部分CT球管开发；外延方面，完成对无锡麦默真空投资，投资后公司全资子公司奕瑞全影科技赢得其36.96%的股权。CT高压发生器方面，已协助多家下搭客户完成NMPA注册。芯片方面，公司也在开发高性能、高通谈ADC转机的读出芯片性能优化以及高性能CT探伤器读出芯片。此外，公司也在高端光子计数探伤器性能及工艺方面取得较猛进展。

　　投资漠视：公司有望受益于医疗设备更新战略，跟着公司硅基OLED披露背板产能投产，收入有望大幅升迁，瞻望2025-2027年收入诀别为22.9、30.2、38.3亿元，归母净利润为6.27、8.51、10.53亿元，现时股价对应PE诀别为34、25、21倍，保管“推选“评级。

　　风险请示：国外业务拓展不足预期，新品拓展不足预期，披露需求不足预期风险

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据打算，德邦证券周新明参谋员团队对该股参谋较为长远，近三年预测准确度均值为51.83%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.33亿，凭证现价换算的预测PE为18.49。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家开云体育(中国)官方网站，增执评级1家；往时90天内机构谋划均价为132.0。