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12月6日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称“福瑞泰克”）更新了港股上市聆讯材料。

招股书线路，福瑞泰克是智能驾驶处分决议供应商，掩盖高档驾驶扶助系统（ADAS）及自动驾驶系统（ADS）本领。收尾2024年6月30日，已与46家OEM配置业务互助关系，涵盖了按2023年汽车销量计的全部国内十大OEM，并领有累计超越280个定点样式及累计超越200个量产样式，掩盖各样化且不停增长的车型。笔据灼识询查的贵府，以中国2023年L2级及L2+/L2++级智能驾驶处分决议装车量计，福瑞泰克在自主供应商中名轮番三，阛阓份额为14.6%。

2021年-2024年，福瑞泰克完成了多轮融资。在2024年5月完成C3轮融资后，其估值达到了60.6亿元。

2023年，福瑞泰克收入9.08亿元，同比增长177%。但其背后，是勾通亏本，从2021年至2024年上半年，其累计亏本超21亿元。同期，福瑞泰克也依赖着祥瑞。从股权来看，李书福关联公司屡次出咫尺其激动列表中，祥瑞照旧福瑞泰克前五大客户之一。

握续亏本，业务依赖祥瑞的福瑞泰克，能否在港股上市到手呢？

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三年半亏本超21亿元●

2021年-2023年，福瑞泰克辩别收入3.33亿元、3.28亿元、9.07亿元，净亏本辩别为2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元。其中，2023年的收入同比增长177%。福瑞泰克暗示，客户和量产样式数目的增多使得收入快速增长。

在2024年上半年，福瑞泰克收入3.12亿元，同比增长33.68%；净亏本2.78亿元，同比收窄13.03%。由此计较，从2021年到2024年上半年，福瑞泰克累计亏本超21亿元。

同期，福瑞泰克的毛利也全部走低。在2021年，福瑞泰克的毛利率为11.2%，到了2024年上半年其毛利率就下落至6%。现款流量方面，2024年上半年，福瑞泰克的缱绻行径所用现款净额为-1.72亿元，三年半累计流出16.47亿元。

这也让福瑞泰克濒临着“缺钱的”压力。收尾2024年6月30日，福瑞泰克的欠债总数为15.2亿元，其中流动欠债7.56亿元，其现款及现款等价物为2.77亿元。

财务数据线路，2021年-2023年，福瑞泰克的营运开支占收入的比重辩别为87.8%、225.1%、76.4%，到2024年上半年，其比重为80.4%。其中，2021年-2023年，以及2024年上半年，福瑞泰克的研发支拨辩别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元、1.87亿元，三年半总参加达到14.48亿元。收尾2024年6月30日，福瑞泰克领有625名研发东说念主员，占总雇员的73.1%。

福瑞泰克在招股书中坦言，跟着业务的膨胀，成本和开复古续增多，加上在研发方面的握续参加，可能导致握续亏本。若是无法创造填塞的收入并有用料理支拨，可能会握续录得要紧亏本，且可能无法罢了盈利或握续盈利。异日可能无法罢了盈利。

此外，不停增多的存货也在加大福瑞泰克的风险。其存货包括原材料及零部件、半制品、制制品、合同践约成本等，从2021年的1.51亿元，增长至2024年上半年的4.27亿元。

值得一提的是，福瑞泰克的存货盘活天数也在增多。2021年-2023年，福瑞泰克的存货盘活天数辩别为135.8天、316.3天、172.8天，到2024年上半年，飙升至259.9天。福瑞泰克暗示，存货作废风险也可能跟着存货和存货盘活天数的增多而相应增多，可能会对的业务、财务状态和缱绻功绩变成不利影响。

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祥瑞孝敬超三成收入●

在福瑞泰克的发展历程中，离不开祥瑞的身影。

福瑞泰克的创举东说念主首席试验官、试验董事兼董事长张林，曾在2011年4月至2016年2月期间担任祥瑞控股公司副总裁，追究祥瑞的国际阛阓拓展和工场缔造；非试验董事杨健从2012年12月起担任祥瑞控股公司副董事长，并自2003年3月起担任祥瑞控股公司董事，同期在2005年6月至2022年5月期间，担任了祥瑞汽车（0175.HK）试验董事；东说念主力资源部副总裁彭文帅2015年曾在祥瑞控股公司任职。

除了高管有祥瑞责任教训外，自福瑞泰克缔造起，李书福的关联公司就进入了激动之列。

2016年9月，福瑞泰克缔造，李书福与东说念主斡旋创办的亿咖通便认购了8000万元注册本钱，成为领有16%股权的开动激动。经过数轮股权变动，咫尺，张林、杜敏配偶、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、林同敏、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯及泛海弘鑫构成为了单一最大激动集团，臆测握有23.07%的职权，共同适度44.13%的表决权。

值得一提的是，其中，宁波骏马握有12.31%的股权。在招股书中，福瑞泰克暗示，宁波骏马将成为公司主要激动，李书福领有宁波骏马大部均职权。李书福、祥瑞控股偏激谈论东说念主将成为公司关联东说念主士。在非单一最大激动集团中，杭州朗马握有7.31%的股权，其由李书福的女儿李妮、男儿李星星适度。

在业务上，祥瑞也与福瑞泰克多有搏斗。

2021年、2022年、2023年及收尾2024年6月30日止六个月，福瑞泰克来自五大客户（包括祥瑞控股集团）的收入辩别占同期总收入的84.0%、73.6%、76.4%及85.9%。2021年、2022年、2023年及收尾2024年6月30日止六个月来自单一最大客户的收入辩别占同期总收入的43.5%、22.0%、43.3%及36.5%，其业务收入相对斡旋。

笔据福瑞泰克败露的信息，祥瑞在2021年-2023年期间，是其第二、第三、第一大客户，孝敬了30.2%、19.7%、43.3%的总收入，2024年上半年，祥瑞依旧是第一大客户，孝敬了36.5%的收入。

福瑞泰克还与祥瑞控股缔结了家具及劳动销售框架条约，瞻望2025年至2027年，公司向祥瑞控股提供家具和劳动金额辩别为11.15亿元、13.3亿元、15.48亿元。福瑞泰克暗示，自缔造以来，公司一直与祥瑞控股偏激谈论东说念主进行业务互助。鉴于公司提供的关联家具和劳动的适用性、质地和可靠性，祥瑞控股偏激谈论东说念主一直购买关联家具和劳动。向祥瑞控股偏激谈论东说念主提供谈论家具和劳动将为公司带来可握续的收入开头，因为祥瑞控股偏激谈论东说念主的业务正在扩大。

从咫尺的行业发展来看，智驾还有很大的增漫空间。于2028年，预测大众和中国汽车智能化潜在阛阓总数（由智能驾驶、智能座舱、智能网联和对应的软件订阅劳动构成）以收入计将辩别达到108205亿元和东说念主民币29352亿元。

从已上市的智驾企业来看，2024年上半年，地平线收入9.35亿元，净亏本50.98亿元，但毛利率为79%；小马智行收入2472万好意思元，净亏本5177.5万好意思元，毛利率为10.5%；文远知行收入1.5亿元，净亏本8.82亿元，毛利率为36.5%。

从收入体量来看，福瑞泰克远低于上述上市公司，同期毛利率也更低。在其加大与祥瑞绑定背后，依旧要濒临擢升造血才智的艰苦。而如今，智驾对研发参加有着高条件，也曾有着资金压力的福瑞泰克，能依靠祥瑞罢了扭亏为盈吗？

作家丨卫河

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